Понятия не имею, как еще назвать лидера отрасли с оценкой 2.2 EV/Ebitda и дивдоходностью под 15%.

🕯 Особенно когда его конкуренты Татнефть и Газпромнефть торгуются по EV/Ebitda 3-3.5х. Тем не менее – факт таков. Лукойл застрял на своих максимумах и пока еще не хочет их обновлять. Вчера вышел отчет по компании, который показал лучшую чистую прибыль, лучшую Ебитда и лучший свободный денежный поток в своей истории. У нас нет возможности сравнить с 2022 годом, но если сравнивать по полугодиям:

🟢 Выручка п/п выросла на 20% до 4322 млрд рублей.
🟢 Ебитда выросла на 5%, перевалив значение в триллион рублей за полгода.
🟢 Чистая прибыль выросла на 6% до 596 млрд рублей.
🟢 Отрицательный чистый долг в -784 млрд рублей благодаря накопленному триллиону кэша на счетах. Не то, чтобы компания платит проценты по кредитам – проценты с депозитов перекрывают проценты по кредитам вдвое.
🟢 Операционный денежный поток составил 1824 млрд рублей. Статью инвестиционного денежного потока компания не раскрывает, но свободный денежный поток может быть около 860 млрд рублей. Компания пускает на дивиденды 100% FCF, а значит с учетом выплаченных ранее 447 рублей, до 800 еще могут дать. Сам же закладываю 700. Разброс по аналитикам в 200 рублей из-за скрытых статей. Дивдоходность к текущим 15.2%.

( Читать дальше )

📄 Отчетность по МСФО мы увидим только 9 апреля, но уже сегодня компания приоткрыла некоторые ключевые моменты, которых в целом достаточно для обрисовки широкими мазками всей картины. Итак, предварительно за 2023 год:

☑️ Отгрузки увеличились на 74% до 25.3 млрд рублей. Такой уровень компания считала базовым на протяжении прошлого года. Подвига в 30 млрд не случилось, но это был бы скорее сюрприз. К удвоению компания стремиться, но закладывать его в основу явно не стоит. Объем отгрузок MaxPatrol SIEM составил более 7,5 млрд рублей, увеличившись на 80% к показателям предыдущего года. Отгрузки MaxPatrol VM по сравнению с 2022 годом выросли втрое — до 4,2 млрд рублей. Всего 6 из 20 продуктов компании преодолели барьер в миллиард. Новые отгрузки увеличились на 86% год к году. Задел на будущее также установлен – в конце 2023 года была выпущена ранняя версия фаервола, который представляет собой хорошую альтернативу зарубежным конкурентам. У компании большие надежды на этот продукт.
☑️ Чистая прибыль без учета капитализируемых расходов выросла на 70% и составила 8.

( Читать дальше )

Посмотрим на компанию, у которой изъяли 19 млрд рублей через НДПИ, 1.5 млрд «сверхприбыли», которая останавливала продажи на 2 месяца, которая два года ходит под санкциями (да-да, санкции на компанию были еще с 8 апреля 2022 года, а не только с начала этого года на алмазы из РФ), цены на продукцию которой неимоверно «валятся» в пол, а искусственные алмазы отбирают рынок. А чтобы совсем Алроса почувствовала себя ущербной, сравним еще и с 2021 годом, когда было все прекрасно у компании, а акции стоили 150 рублей.

🟣 Выручка 2023 против 2021 года снизилась на 1.5% до 322.6 млрд рублей.
🟣 Ебитда 2023/2021 снизилась на 3.5% до 134.7 млрд рублей.
🟣 Чистая прибыль 2023/2021 упала на 6.7% до 85.2 млрд рублей.

Немного не то, что ожидалось, не правда ли?

📈 Если бы у Алросы не изъяли 19 млрд НДПИ в начале года, то 2023 превзошел бы и 2022, и 2021 год. Повторю тезисы из прошлых постов:
☑️ Влияние санкций преувеличено.
☑️ Влияние искусственных алмазов пока что преувеличено.
☑️Влияние падения цен на алмазы преувеличено.

( Читать дальше )

Русагро сеяло инвестиции и пожинает бабло.

📄 Не так давно выходил производственный отчет, а теперь в пору разобрать финансовый. И тут раскрывается абсолютный рекорд по финансовым показателям. Рекорд является смесью эффектов от M&A, цен на товары и инвестиций в производство.

🟢 Выручка г/г выросла на 15% до 277.3 млрд. Драйверами роста стал сахар и сельское хозяйство. Высокие цены на сахар при больших продажах и отличный урожай пшеницы сделали свое дело.
🟢 Скорректированная ебитда прибавила на 26% до 56.6 млрд. Наибольший вклад внесло сельское хозяйство с рентабельностью 30%. Сахар дал рентабельность 30%, мясо 10%, масло 12%. Общая по группе составила 20%, увеличившись г/г на 1%. Есть в этом некоторая стабильность.
🟢 Чистая прибыль выросла в 7 раз до 48.7 млрд. Даже если скорректировать низкую базу прошлого периода на разовые статьи, ЧП все равно удвоилась прежде всего благодаря увеличению маржинальности по валовой прибыли на 7.7% до 27.4%.
🟢 Долг снизился на 45% до 127.5 млрд. Компания считает Чистый долг/ебитда 1.

( Читать дальше )

В пятницу вышел финансовый отчет за 2023 год и есть что добавить к обзору производственного. Иллюстрация изменения показателей в рублях и валюте поможет яснее представить проблемы компании. Сперва данные в рублях и /долларах:

🔴 Выручка выросла на 4% до 1231.7 млрд / упала на 15% до $14.4 млрд
🔴 Себестоимость выросла на 25% до 602.3 млрд руб / выросла на 2% до $7 млрд.
🔴 Ебитда упала на 5% до 590 млрд / упала на 21% до $6.9 млрд
🔴 Чистая прибыль упала на 41% до 251.8 млрд / упала на 51% до $2.9 млрд
🟣 Несмотря на то, что в долларах чистый долг снизился на 18%, в рублях он остался прежним, а долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/Ебитда выросла до 1.15, что все еще находится на комфортном уровне.

📊 На фоне снижения котировок на 40% на никель и палладий, результаты компании выглядят умеренными, если б не одно «но»:в 2022 компания отложила часть металлов на склад, а в 2023 продала часть запасов. Т.е. в 2022 году компания добилась лучших результатов продав меньше металла. Отсюда же и такой рост себестоимости – в основном за счет уменьшения запасов металопродукции в этом году против значительного увеличения в прошлом.

( Читать дальше )

Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: https://t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy


🤷‍♂️ И эти итоги оставили рынок равнодушным – котировки закрылись в нулях. Но по мне они интересны и могут послужить пищей для размышления. На первый взгляд предварительные результаты РСБУ скорее носят отрицательный характер:

🟢 Чистый процентный доход вырос г/гна 27.3% до 50.7 млрд рублей.
🔴 Чистый комиссионный доход снизился на 11.1% до 12.7 млрд рублей;
🔴 Чистый доход от операций на финансовых рынках снизился на !67%! до 13.2 млрд рублей;
🔴 Выручка снизилась на 20% до 75.6 млрд рублей;
🔴 Операционные расходы снизились на 2.9% и составили 22.5 млрд рублей; Падение расходов явно задерживается относительно падения выручки, что приводит к снижению маржинальности.
🟣 Чистая прибыль выросла на 2.2% до 48.7 млрд рублей;
🔴 Рентабельность капитала составила 30.8% против 38.9% по итогам 2022 года.
🟢 Сам капитал увеличился на 22.3% до 173.4 млрд рублей.

🔼 Произошла важная перемена – текущих результатов банк добился с значительно меньшей долей разовых доходов от операций с валютой.

( Читать дальше )

🥃 Новабев – она же Белуга – лидер рынка РФ по производству премиального алкоголя. Впрочем, ассортимент товаров широк и покрывает все ценовые категории. В структуру производства входят 5 заводов, один спиртзавод и винодельческий комплекс. За последние годы компания ощутимо диверсифицировала свою продукцию на водку, вино и прочие ЛВИ без ощутимого лидерства конкретной категории. 30 своих торговых марок и 110 зарубежных брендов. Правда, в общих отгрузках на иностранные марки приходится лишь пятая часть. Основной драйвер дистрибуции на рынке – розничная сеть Винлаб, дополняемая возможностью он-лайн заказа с сайта и приложения. Бизнес характеризуется сезонностью – 4й квартал самый ударный, а 1й самый провальный в продажах.

📄 Недавно компания представила свежие производственные результаты за 2023 год:
🔘 Общие отгрузки г/г увеличились на 1% до 17 млн декалитров. Результат слабый для компании и частично объясняется снижением экспортных продаж. За их исключением рост составляет 2.6%. Остановка экспорта спровоцировало переориентацию потоков продукции на внутренний рынок.

( Читать дальше )

🕯 Вчера Глобалтранс рос в моменте на 7% на новостях о том, чтокрупный инвестор Итемгенов Кайрат выкупает доли текущих акционеров, набирая треть от акционерного капитала. Всего было 5 основателей компании, из которых в капитале компании останется лишь один. С долей 11,5% остается Андрей Филатов через Marigold Investments Ltd. Продал свою долю и Сергей Мальцев. В настоящее время он председатель правления Компании и заявил, что намерен остаться в Globaltrans и добиваться переизбрания в Совет директоров после перерегистрации компании в Абу-Даби. Также 56.2% остается за Free-float.

🤵‍♂️ Кайрат Итемгенов – крупный олигарх из Казахстана. Судя по всему, вполне дружественно смотрит на сотрудничество с РФ. На родиневладеет (классный мотивационный ролик на страничке) сетью аптек, логистической компанией, энергетической компанией и отельным бизнесом. К сожалению, ни одной публичной компании, поэтому охарактеризовать его отношение к минорам не могу. Время покажет. Тут и возникли разговоры, что владельцев ГДР с Мосбиржи скорее всего «кинут».

( Читать дальше )

Генерирующая компания в Сибири и западной части РФ. Насчитывает 5 ГРЭС общей мощностью 11275 МВт с выработанной электроэнергией по итогам 2022 года в 54 млрд кВт*ч и 1950 тысяч Гкал тепла. Как две Эл5- Энерго. Компания до 2022 очень долго болталась в боковике 2.5-2.9 рублей за акцию игнорируя любой рост и падение в секторе. Есть тому объективная причина – страшная авария с пожаром на Березовской ГРЭС в феврале 2016 года. Без пострадавших, но это привело к тому, что второй по значимости объект генерации компании 5 лет проработал на 20% от своих возможностей. Помимо этого, пришлось с нуля восстанавливать энергоблок за 40 млрд рублей – полторы годовых ебитда компании на тот момент.



( Читать дальше )

⚡️ Одна из интересных покупок Лукойла в кризисный период – электрогенерация компании Энел. Это пакет из двух ВЭС и трех ГРЭС общей мощностью 5 940,9 МВт электрической энергии и 1 927 Гкал*ч тепловой энергии. Совсем недавно Лукойлу разрешили выкупить долю Uroc ltd, итоговая доля в Эл-5 поднимется до 63.84%. Мажоритарий имеет хорошую репутацию на рынке и многие задумались о возможности возобновления дивидендных выплат от Эл5. Технари рисуют стрелочки к all-time-high 2018 года с х2.5 от текущих котировок. Стоит взглянуть поближе.

☝️ Чтобы понять сможет ли компания добраться до 1.7 рубля, нужно понять метаморфозы внутри активов за этот период. Так 2017 год был закрыт с отличной чистой прибылью в 8.5 млрд рублей. На тот момент у Эл-5 еще не было ветропарков, но была крупнейшая в РФ угольная электростанция – Рефтинская ГРЭС. В структуре выработки электроэнергии она занимала 46,7% всех мощностей, с номинальной 3800 МВт. Такой огромный кусок компании был продан за 20,7 млрд рублей, чтобы за 29 млрд построить 2 ветропарка мощностью 292 МВт. В то время борьбы за зеленую энергетику и ESG повестку сделка казалась сомнительной, но разумной. Сейчас почти весь экспорт идет в Азию, где никто не заботится об углеродном следе продукции. Поэтому данный маневр выглядит ошибкой.

( Читать дальше )